今日收盘点评最全期货第一季度财报
1.能源期货:
油价低迷,关注OPEC+会议,会议可能给未来油价指引
(1)3月31日,布伦特原油期货、美国原油期货分别收跌1.13%、1.48%,双双创2014年12月9日以来新低,均为油价日低。
(2)3月31日,Fu2104收于2218元/吨,当日仓单218580吨(兴中52970,洋山127940,海洋0,大鼎161680)。
(3)3月31日,舟山船燃价格411美元/吨,富查伊拉425美元/吨,鹿特丹430美元/吨,新加坡425美元/吨,7月31日新加坡高硫380贴水380贴水1.77美元/吨。
逻辑:虽然受制于供给端增产不均衡的消息,油价于昨日大幅反弹,但此次反弹幅度过大,主要原因是市场担忧原油供应问题,且IMO协议传言可能进一步降低需求,多头获利了结,也使得油价跌幅较大。再加上上周五EIA数据显示,美国页岩油产能利用率达到83%,是近年来最高水平,当前油价也出现较大的回调压力。此外,俄罗斯即将公布减产计划,一旦减产幅度超出市场预期,将导致油价进一步下跌。
量能萎缩,基本面支撑期价反弹
伴随着上周五美联储的利率决议,加息落地,市场的观点有所变化。在此背景下,我们认为,即使年内加息两次,按照美联储年内加息的进度来看,节奏仍将继续偏缓,对市场的影响将会是中性偏空的。从而PTA的估值也重新回到年初的水平,这也反映出市场对下半年的价格相对乐观。
从当前PTA的库存结构来看,目前库存结构来看,PTA工厂的集中度高位,现货加工费也处于高位,PTA的基本面压力凸显,但原油价格下跌对其成本构成一定的拖累,因此,PTA开工维持低位,装置的重启带来的供应压力对其价格的影响并不明显。
虽然当前PTA加工费已经降至近几年以来的最低值,但对下游产品利润构成一定支撑,并不支持PTA高加工费。如果考虑到PTA加工费的溢价以及自身供应过剩的压力,生产企业生产利润仅能维持。只要成本与加工费压缩幅度都不理想,那么加工费也难以大涨,因此,PTA的利润将维持在高位,有利于企业盈利。
综上所述,PTA加工费过高、PTA企业缺乏风险意识,对于PTA的基本面支撑具有一定的压力。下游企业开工率低位、需求较弱,导致市场对于PTA的需求有所担忧,企业对于PTA的盈利也不甚积极,但如果企业开工率较低,企业利润将被大幅压缩,那么下游企业就会被动减产、减产,将对PTA的需求产生较大的下行压力。
综上所述,虽然5月PTA社会库存高位回落,但是降幅仍然不及预期,PTA期货主力合约价格承压的核心在于5月合约面临的压力较大,现货加工费过高导致市场对PTA的预期产生较大的下行压力,这将限制PTA现货的升幅。但是,在这个过程中,由于5月合约即将交割,且5月后可能有期货合约交割,卖方交割的意愿也会受到较大波动。