股指期货多空持仓分析:(1)IF、IH、IC当月基差收于-29.61点、-23.14点、-13.98点,较上一交易日变化18.39点、-9.39点、11.79点;(2)IF、IH、IC跨期价差(当月-次月)收于26.8点、10.4点、42.2点,较上一交易日变化1.4点、-2.0点、4.4点;(3)IF、IH、IC持仓分别变化16345手、2358手、6835手;(4)沪股通净流出5.4亿,深股通净流出6.7亿。逻辑上,期指在一季度“开门红”后,整个行情波动剧烈,在一季度的冲关之后,跨市股指在二季度出现了一定幅度的调整。从目前的市场表现来看,股指期货的上行仍存在较大空间,但需注意在震荡期间成交额相对平稳,与北向资金呈较为活跃的状态。操作上,我们建议投资者在布局期指的同时,关注远近合约的升水,在不利于资金成本的背景下,以日内波段操作的方式进行参与。
从期指套保角度看,当前股市的上涨对A股的影响主要集中在情绪方面,股指期货的贴水对于A股的贴水来说更大程度上也是对A股市场情绪的影响。对于近期期货贴水,目前持仓比例相对较高的中信期货席位持仓明显较多,截至昨日收盘,中信期货席位共计持有7475手多单。而市场整体来看,中信期货席位的交易状态是前期弱势反弹时期的明显特征,持仓占比也较高。整体上,我们认为,股指期货贴水大幅收窄会导致A股市场中的情绪在近期有所改善,市场有望在情绪改善和基本面有望改善的背景下,在基本面改善和政策推动下展开反弹。
综合分析,近期股市与宏观、流动性等因素共同推动A股市场情绪回暖,同时对于股指期货的贴水也有一定程度的修复。从逻辑上讲,当前市场短期利多因素偏多,但反弹的持续性取决于政策的力度和经济预期的变化。对于未来市场走势,我们认为目前A股可能以偏强振荡为主,但对于后期政策效应的变化,我们倾向于认为在此背景下重视流动性、结构、政策发力的角度看,我们认为“短期内仍将以结构性为主”。
结构性方面,当前A股市场与政策的同时发力方向已经出现了变化。据统计,截至6月6日,两融余额为8275亿元,较6月20日的1146亿元增加8%,新增A股股东权益为6332亿元,较6月20日的9327亿元增加14%。对于中小创公司而言,部分前期涨势稳健的行业龙头也已经有所行动。
“投资有风险,入市需谨慎”。招商证券策略首席张夏认为,要重点关注结构性与政策发力方向。从供给端来看,我们认为四季度CPI环比涨幅较好,PPI环比涨幅回落。但核心CPI又同比升至两年半高位,表明四季度CPI同比涨幅或将接近触底。她预计,CPI仍有上行空间。但考虑到PPI向CPI传导存在滞后效应,短期内CPI或仍有上行空间。
招商证券(600999)认为,此轮PPI由供给端引领,由需求端驱动,而非供给端拉动。