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期货日报
作者:杨雅茹
市场经历2021年上半年的剧烈波动,市场风格出现了明显转换,各类商品价格波动幅度大幅加大。很多品种在当时是以高盛为首的私募抱团期货、白马龙头股引领的一片蓝海。2021年7月,市场迎来了剧烈波动,产品策略体系逐步切换,整体呈现以黑色系、有色金属为代表的高波动,贵金属和原油出现剧烈波动。
其中,油脂出现大幅波动,受到利空因素影响。近期,马来西亚棕榈油的月度供需报告发布,报告预测2021年马来西亚棕榈油产量增幅大于出口增幅,但产量增幅低于预期,这导致库存高于预期,从而令马棕油期价有所承压。由于国内外油脂市场出现大幅波动,价格波动幅度加大,在宏观上受到了一定影响,加上库存重建得不及时,导致马来西亚棕榈油期价承压。从外盘表现来看,马来西亚棕榈油期价依然维持于低位振荡,重心仍较上,继续维持在5800美元/吨至6200美元/吨区间运行。
虽然马来西亚棕榈油在前期低点附近存在技术支撑,但在当前供应紧缺的背景下,将出现反复。中美贸易谈判结果继续向好,双方磋商成果持续向好,对价格构成中期支撑,但利空压力逐步释放,棕榈油期价上涨后劲不足,可能会出现震荡调整。
整体来看,虽然棕榈油基本面偏弱,但技术上依旧保持良好。棕榈油市场对未来的供应紧缺持续担忧。从棕油基本面看,5月MPOB产量继续维持在206万吨以上,进口大豆供应充足,叠加豆油库存处于低位,棕榈油库存未能有效回升。不过,油脂市场依然面临需求淡季,需求端将抑制油脂上涨空间。整体来看,棕榈油走势偏弱。
三、油脂期货已经下跌了将近四年,且已经跌穿了全球大豆供应紧张的上行通道,并且近期豆油价格跌幅较大,均出现了挤兑,期价大幅回落,也反映出了市场对未来油脂走势存悲观的预期,这导致油脂期货接下来何去何从?
一、国内油脂库存压力巨大
在过去三年,国内大豆库存一直处于历史低位,大豆、豆油、棕榈油库存都处于近几年的低位,导致整体库存处于低位。棕榈油库存,主要分为三大油脂,即食用油、菜油和豆油。虽然食用油的库存高,但是除了食用油之外的豆油库存并没有随着棕榈油库存的增加而降低,这主要是因为国内的食用油消费不旺,价格一直处于下跌趋势中。比如说2018年的时候,食用油价格还不到10元一斤,豆油的价格就达到了4500元/吨。即便今年进口棕榈油价格上涨到了3000元/吨以上,进口菜油价格也并没有明显上涨,反而出现了下跌。棕榈油价格跌到4800元/吨以下,大量的进口棕榈油被挤出来,进口菜油价格就随之降低了。从3月份进口的情况来看,24度棕榈油价格在5000-5200元/吨之间,上涨幅度不是很大。所以我们知道进口菜油的成本高了,并且期货有套保的作用,对于价格的上涨还是非常有利的。但因为进口菜油已经持续了两个多月,所以目前价格涨到4800元/吨以上,这已经是历史最高价格了。