纹钢主要用于中厚板、螺板等行业。钢材期货首批上市18个合约为11月,累计成交量6.05万手,日均持仓量4.20万手。随着钢价中枢逐渐抬升,钢材期货价格由贴水转为升水结构。此时,中厚板和螺板逐渐进入升水状态。在随后12月的日均成交量分别为1475.86万手、1030.16万手、1675.94万手和165.96万手,日均持仓量分别为4.45万手、2.32万手、2.74万手和2.07万手。可见,中厚板和螺板的成交是近年来钢材期货市场表现最好的主要参与者。
中厚板和螺纹钢期货上市以来,市场价格均呈现上行趋势,从期货的交易数据来看,随着钢厂产量的持续攀升,钢材现货价格出现较大幅度的上涨,市场需求较为旺盛。虽然螺纹钢现货价格自4月中旬以来逐渐回落,但现货价格的上涨仍然能够支撑螺纹钢价格持续上涨。
从宏观来看,张向军认为,“宏观经济的本质是实体经济的信贷,在全球流动性极为宽松的大背景下,实体经济在不确定的宏观经济环境下,滞涨预期不变,而经济基本面的表现则呈现出一定的韧性,货币政策分化带来的资产配置机会相对较多。”
他进一步指出,当前宏观经济正处于转型升级的关键期,货币政策的操作更为稳健,特别是考虑到未来货币政策将保持稳健中性,未来仍将继续实施稳健的货币政策。在宽松的背景下,央行通过逆回购等量平价操作,向市场投放流动性较多,并引导LPR利率下行,这将刺激市场流动性增加,缓解市场对短期利率预期下跌的担忧。
另外,张向军指出,当前疫情爆发之际,财政货币政策的灵活性很高,但由于去年中美关系恶化,美联储需要更多的宽松政策来促进财政政策的延续性增长,因此央行采用负利率政策时,释放流动性较多,流动性下行压力明显加大。此外,在货币政策未完全退出之前,央行又不会增加流动性。在对经济形势预期调整的情况下,需要货币政策的发力,防范和化解流动性暂时性不足造成的冲击。
中信建投期货研究员王笑云表示,中美货币政策利好,股市对通胀预期增强,进而影响LPR下调,国债收益率有一定的下行压力。近期,美国国会参议院和民主党人在参议院联席会议上达成协议,降低联邦基金利率下限,暗示美联储将继续保持货币政策的连续性,从而使得货币政策在经济面临更多下行压力。从中长期来看,通胀预期降温,流动性压力减弱,国债收益率有一定的下行压力。
本轮PPI-CPI剪刀差持续扩大,PPI-CPI剪刀差扩大,货币政策可能面临调整的风险
从历史上看,PPI-CPI剪刀差持续扩大,通胀预期上升,货币政策面临调整的风险。2019年9月开始,由于PPI-CPI剪刀差拉开与CPI剪刀差扩大,货币政策出现调整的风险。9月下旬,央行连续3个月净投放中,M2同比升高至6.8%,货币政策执行目标下调0.25%,符合政策取向。12月,M2同比增速9.7%,M2同比升高4.5%,为连续4个月以来的首次转正。1月,M2同比升高8.9%。全年,M2同比增速可能高于整体水平。