港股科技股投资逻辑:由于2021Q1港股市场中科技股在疫情持续影响下表现弱于A股,因此科技股整体表现优于A股,同时也明显弱于A股。此外,美股科技股估值水平仍偏低,令纳斯达克100指数及纳指估值处于历史底部,故港股投资逻辑依然偏低。展望2022年,预计2022年全球主要国家的低估值股票仍可能表现强劲,港股科技股投资逻辑仍然向好。
科技股投资逻辑:低估值风格有望维持
当前2022年市场低估值风格或将维持,主要的低估值板块包括互联网、新能源、医药等科技板块,其中以科技股为代表的消费股已经有所表现,但受俄乌局势影响,该板块仍有较多的跌幅。我们认为A股科技股的低估值风格或将维持到2022年,而纳斯达克100指数的估值已经处于历史底部,市场空间存在较大弹性。从行业的投资逻辑看,低估值板块仍有望在低估值板块中继续表现优异,因此我们对于港股科技股的投资逻辑主线将延续切换到低估值板块中。
从全球低估值板块看,由于互联网+对冲基金的风险敞口较低,有望随着全球经济复苏加快,更多优秀的公司将获得更多受益。而由于我国监管层面不断释放新的金融科技,同时在双碳背景下,估值的压力将逐渐增加,中长期资金将逐步流入到高估值板块中。对于A股的布局,我认为投资者将受益于国内疫情持续反复、企业业绩同比增速双位数的回落,国内消费需求也将逐步回归基本面,行业估值有望重新回到低估值板块中。
长期来看,结合我前期观点,我们继续对于港股投资价值股持仓进行投资,低估值板块有望迎来估值修复。
值得关注的是,部分内地机构已开始布局,部分海外资金或将陆续进场布局内地,这或将带动相关标的的价值股回归。
当下A股已具备中长期配置价值,行业估值回归路径清晰,政策确定性强、中长期高景气度的行业龙头值得重点关注。
配置思路:
在当前估值水平、以时间、以估值、基本面、港股估值分析等因素考虑的下,我们建议配置A股中长期配置价值股。
但也要注意,当前港股的中长期投资价值股基本已经较为充分,虽然有券商研报预计未来潜在表现好于A股,但也要考虑到目前国内经济增速下行、居民消费结构调整、海外加息预期等因素导致的阶段性“宽信用”。整体来看,我们建议投资者以防御性的对待,暂时观望为宜,等待优质成长股的估值修复。
股债配置思路:
在当前汇率、港股、大宗商品等权益类资产,港股更有机会。因此,配置A股中长期配置价值股的配置比例尤为重要。
债券基金可持有的港股标的由于更分散,最容易受到海外市场的波动影响,波动较大。目前海外市场的波动率已经超过了90%,港股持仓可以忽略不计。在股票市场波动率向好的背景下,市场配置A股的方向更容易获得配置。未来的操作策略要结合市场情绪的变化,灵活运用这部分资产,关注金融板块和海外市场,若是被疫情、通胀、美债事件等因素导致港股的估值回落,将在中长期配置A股。