601998中信银行基本面分析,供给端稳步回升,制造业稳中向好,房地产压力缓解,政策支持力度减弱,就业指数稳中有升;
一、经济下行压力较大,财政货币政策稳健收紧,市场对于基建投资的预期有所升温
投资方面,1—4月房地产开发投资累计同比增长8.9%,环比下降0.4个百分点,增速创年内新低。新一线城市商品住宅销售面积同比下降4.8%,环比下降7.6个百分点,降幅扩大。一线城市新建商品住宅销售面积同比下降4.8%,降幅收窄至5.2%,环比回落0.1个百分点,需求强度加大。
1—4月基建投资累计同比增长8.9%,增速创近5年新高。房地产开发投资由于房地产开发企业资金来源等方面的大量支出,对钢材需求的拉动作用明显减弱,商品房销售面积同比下降6%,降幅扩大至4.4%。
2—4月基建投资增速与投资增速基本吻合。其中,前4月基建投资同比增长8.2%,增速较前值提高0.8个百分点,4月基建投资也因设备需求不足而同比仅增长0.4个百分点。1—4月基建投资同比增速较前值略微回落。以基建补短板为代表的基建投资有望继续支撑消费需求。
3—4月制造业PMI值为50%,创近5年新高,但回落到50%以下。4月工业企业利润总额同比增长5.7%,回落到50%以下。4月固定资产投资增速回落至1%,虽然同比仍然保持较高水平,但增速已经明显回落。投资对钢铁行业的需求减弱,企业利润增长减少,一定程度上反映了钢铁行业投资的回落。
4月国内钢材出口价格指数(CCPI)同比跌幅为-13.9%,跌幅也明显收窄,出口价格指数则是同比跌幅扩大为-23.7%,回落到50%以下。
从铜价走势看,一季度国内铜价在节后的冲高之后,在3月初的冲高回落,但跌幅有限。4月6日国内外铜价的涨幅同样被验证了,铜价大幅反弹带动了下游的消费。4月7日,LME铜价重心回升至5200—6350美元/吨之间。
铜价深度回调后,有色市场也开始重新进入反弹节奏。据统计,截至4月10日,铜价重回年初高点,沪铜价格也重返10000元/吨上方。中国证券报记者对国内外铜价进行了多头回补,但是市场仍在担忧中美利差飙升的风险,在市场情绪的推动下,多头信心受到打压,有色金属价格在三月中旬的反弹幅度甚至超过了三季度的峰值。上周五,中国证券报记者发现,近期有色金属期货价格的反弹,主要是基于宏观层面预期美联储(Fed)不会加息,这一定程度上推升了铜价,而铜价的反弹则意味着市场对利差的解读。
全球宏观面:风险情绪的共振
从目前的情况来看,国内外宏观层面因素都有可能对国内外铜价产生利空影响。虽然A股市场处于历史低位,但是如果反过来看,这些利空因素将会对铜价产生向上驱动。中长期来看,当前全球经济面临的下行压力已经远远大于上半年,三季度GDP增速下滑幅度可能超过市场预期,甚至可能达到5%左右,同时货币政策进一步收紧可能性再次成为市场主流。