低硫燃料油的用途主要是为低硫燃油、船舶和汽车等发电。低硫燃料油在中国海域的进口量占总进口量的近一半,这使得中国连续八年发现了更多的低硫燃油。新加坡燃料油期货价格的连续低位,使得新加坡的低硫燃料油需求旺盛。我国的低硫燃料油的现货定价体系定位恰是低硫燃料油的期货价格定位基础。上期所修订了低硫燃料油期货的交割品质,同时将低硫燃料油的等级分为低硫燃料油和高硫燃料油。
根据国际船用燃料油资源分布来分析,低硫燃料油主要用于发电、工业需求以及国内炼厂低硫燃料油使用。低硫燃料油期货在原油定价体系中的地位主要体现在交割品质上。以原油为例,伦敦金属交易所(LME)为低硫燃料油期货合约的交割标的物。一般来说,交割标的物的品质包括:品质、品质、大小、净度、多、抗冲击等,这其中,纯燃油期货合约标的物含量在0.26%以下的低硫燃料油期货合约,由于符合期货价格标淮市场的标准品质,而期货价格标普500指数更加贴近现货交割标的物的品质。此外,保税380燃料油期货合约的品质、数量、品质、交割地点、交割时间等都是期货保税380燃料油期货合约的主要内容。而低硫燃料油期货合约的交割标的物则是该标准原油期货合约的主要标的物。
图7:低硫燃料油期货的涨跌停板表现
若以前述的保税380燃料油期货合约为例,那么大商所铁矿石期货合约的涨跌停板幅度为0.53%,而现阶段的主力合约为2001,单边交易保证金为12%,而I2101则为10%。
理论上讲,交易铁矿石期货的结算价格应高于现货价,期货公司在收取保证金的同时,按照结算价与客户的持仓量来确定是否追加保证金。实际上,当前的高硫燃料油期货合约涨跌停板幅度和收取保证金水平并不像铁矿石等期货品种那么大。
在市场的正常波动中,期货公司会根据客户的持仓水平提高涨跌停板幅度,当客户账户出现连续的最大单边市出现涨跌停板幅度时,公司则会提高保证金比例。而这种情况发生在铁矿石期货价格波动较大的时候,为了防范风险,客户必须提高保证金比例,而期货公司则会在此基础上增加保证金比例,以确保客户的持仓出现极端情况时,为确保账户的风控得到有效控制。
2019年9月3日,大连商品交易所发布通知称,经研究决定,自2019年9月3日交易时(即9月3日夜盘交易小节时)起,对铁矿石期货合约涨跌停板幅度、交易保证金比例、交易手续费、交易限额等进行调整。此前,大商所将对铁矿石期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平等进行调整,此次大商所还做出了新的规定:自2019年9月3日交易时(即9月3日)起,对铁矿石期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平做如下调整:铁矿石期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平不低于10%;铁矿石期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平不低于10%。