恒瑞医药2025年目标价调高到482.65元,对应PE为56%,较此前指导上调0.13个百分点。从恒瑞医药近期发布的《恒瑞医药天下》及《沃必克特市值》上来看,此次恒瑞医药被看作是一次高成长的转型变革。
恒瑞医药经过近十年的发展,行业成长空间已经得到充分释放。2021年,恒瑞医药营业收入为32.55亿元,同比增长47.26%;净利润为-2.63亿元,同比下降88.57%。
在2021年内,业绩普遍下滑的背景下,《》记者注意到,恒瑞医药在研产品数产量下滑的同时,继续保持了持续增长的态势。
在研产品数产量方面,公司核心产品的营收和利润均保持增长,并且随着近年来中国企业的研发费用率逐渐降低,公司主要产品的收入及利润均呈现下滑态势。公司的主营业务收入和利润亦保持增长态势,但由于研发费用率相对固定,2021年归母净利润水平相较2020年有明显下滑。
新冠肺炎疫情期间,恒瑞医药在研产品市场份额实现较高增长。公司在研产品量连续维持增长态势,受益于公司主要产品收入和利润均上升,但下滑幅度较大。2021年,公司主要产品销售收入为54亿元,同比增长51.5%,其中新冠疫苗收入为1亿元,占总收入比重为70.1%。2021年,公司整体新冠病毒抗体注射液、阳极天安钠注射液、重组蛋白、单克隆抗体注射液的收入占比分别为52.6%、63.9%、18.8%、63.9%,增幅较2020年略有下降。
“新冠疫苗由于新冠疫苗生产效率高,疫苗产品具有生产精度高、质量稳定、安全性强等优势,因此具有较高的市场竞争力。”王中伟在2021年年年报中说。
就新冠疫苗研制、商业化生产,王中伟在此次业绩会上表示,新冠疫苗、新冠疫苗、治疗药等下游产品都有足够的生产能力,生产批次产品后市场占有率较高。
陈忠贤表示,新冠疫苗已经具备生产、研发、规模、品质等各个方面的优势,目前来看,市场占有率已达十五%左右,上市公司的新冠疫苗出口规模已经扩大至700多亿元,2022年有望实现5亿元-10亿元,有望实现快速上市。
相比之下,2020年我国新冠疫苗累计接种超过10000万人次,未来市场增长空间巨大。张忠贤称,未来新冠疫苗、BioNTech以及mRNA疫苗将在国内市场形成良好的市场表现。
基于对未来市场前景的判断,张忠贤认为,“十四五”期间行业有望迎来一轮拐点,并成为全球新冠疫苗接种集中采购、规模化推广、扩大规模化推广的重要时机。而在这些机遇期,新冠疫苗、BioNTech以及mRNA疫苗都有望成为未来市场增长的重要抓手,其中疫苗对于新冠疫苗以及后续市场发展的重要性格外显著,尤其是在疫苗覆盖率、规模化推广方面。
而根据国家卫健委数据,2020年5月,我国新冠疫苗全球渗透率达40%,居于全球第二位。与此同时,作为应对全球新冠疫情,在“动态清零”战略下,我国明确“动态清零”目标,在研发端与全球同步并行。